宋清辉

近期，A股呈现出暴涨暴跌的市场行情，这究竟是市场鼓噪的「牛市」戛然而止？照样「牛市」的起点，尚待进一步考察。我以为，相较于2019年的A股，受外部诸多不确定因素影响，今年的A股行情更需小心，近期市场颠簸或将会加大，气概轮动也可能会进一步加速。

总体来看，A股2019年整年的行情处于「牛市」中，是一种不停盘整的「慢牛」行情。一方面，A股抵御了多重外界因素滋扰，行情虽有跌宕起伏，但总体平稳；另一方面，A股多数上市公司业绩优质，成为股市稳固的基础。

这段时间，A股短期快速拉升的行情，究竟是结构性牛市照样股市不甘寂寞地抖一抖，还需后市的判断。其中一个重要依据是，若是指数后期的回调跌落至大涨的起点，或跌落到更低的点位，前期牛市的铺垫都会被终结；若是阶段性回调之后又重新走高，那么A股有希望再一次进入到持续时间较长的上涨行情中。

举个例子，若指数泛起回落，以黄金分割方式盘算，上证指数2020年以来的最低点和7月9日的年内新高，那么3,265点、3,150点、2,955点和2,800点的四周，在条件理想的情况下，都有可能成为再一次反弹的区间。

或许是考虑到2020年未来一段时间，在新冠疫情以及其它不可抗力的影响下，零风险和低风险投资收益进一步缩减，许多资金选择了避险物品如黄金，还有些资金选择一些其它投资品，或许有一部分资金注重到了常年低估值、破净股常年一抓一大把的A股市场，这些新增资金的入场，对A股阶段性的强势起到了推动作用。

切忌非理性炒作

与全球主要资本市场相比，A股近期的行情更像是在补涨，纳斯达克指数在不停刷新高点，道琼斯工业指数在新冠疫情大幅下滑后也反弹至稳固行情，多国股市也都在大幅回调后显示稳固，对低估值的A股自己也是一种利好。

此外，因不可抗力和不确定因素，国家在宏观层面上，也正在通过多种努力、稳健的措施推动内地经济高质量、平稳生长，资本市场的不停深化和完善，亦正在对外释放努力的信号。在此靠山下，A股历久向上的大方向虽未发生改变，但仍需注重不要非理性炒作，大盘「惊弓之鸟」效应会随时发生。

作者为著名经济学家，著有《床头经济学》。本栏逢周一刊出

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